中邮证券有限责任公司李帅华,王靖涵近期对南山铝业进行研究并发布了研究报告《持续发力高端产品，分红+回购注重股东回报》，本报告对南山铝业给出买入评级，当前股价为3.34元。

  南山铝业(600219) 事件 公司发布2023年年报，2023年实现盈利收入288.4亿元，同比下降17.5%；归母净利润34.7亿元，同比下降1.2%；扣非后归母净利润27.1亿元，同比下降29%。 点评 电解铝指标出售收益，2023Q4归母净利润增长。2023Q4公司营收为71.54亿元，同比下降15.08%，环比下降0.49%，归母净利润13.32亿元，同比增长99.76%，环比增长60.7%，扣非归母净利润6.39亿元，同比下降37.61%，环比下降19.8%。2023年公司向贵州华仁转让10万吨电解铝产能指标，向贵州兴仁登高转让13.6万吨产能指标，向贵州省六盘水双元铝业转让10万吨产能指标，合计对外转让33.6万吨产能指标，目前企业具有48万吨电解铝产能。 海外氧化铝放量，需求疲软铝加工业务受一定的影响。2023年南山铝业海外氧化铝项目全面达产，氧化铝粉实现盈利收入57.32亿元，同比增长57.36%，收入占比较去年同期大幅度的增加至20.11%；因海外需求疲软及铝锭市场行情报价同比下滑、铝深加工产品量价齐降，铝深加工产品收入占比较去年同期下降至79.62%，铝型材产品实现盈利收入42.20亿元，同比下降11.75%。 每年回购3亿，同时2023年计划分红净利润40%。公司推出一系列股东回报方案，计划2024-2026年，每年以不低于3亿元人民币自有资金回购股份并注销，同时计划2023年度分红(不含回购)比例不低于当年实现归属于母公司股东可供分配净利润的40%(含本数)。 发力高的附加价值产品，盈利能力有望持续提升。公司重点发展以汽车板、航空板、动力电池箔等为代表的高的附加价值产品。高端产品的销量约占公司铝产品总销量的14%，较去年同期增长超1个百分点；高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的30%，较去年同期增长近9个百分点。铝制汽车板是未来铝应用的主要发展趋势，尤其是新能源汽车的快速推广、应用，将带动汽车铝板需求的飞速增加，汽车板未来市场发展的潜力广阔。 盈利预测 预计2024/2025/2026年公司归母纯利润是38.75/41.96/45.65亿元，对应EPS为0.33/0.36/0.39元，对应PE为10.06/9.29/8.54倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 下游需求没有到达预期风险，项目产能释放没有到达预期，铝价及氧化铝价格大大波动风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.49%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.19亿，根据现价换算的预测PE为10.25。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/

  该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为4.35。

  由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有一定的问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。